Factores que afectan la economía
En el contexto de mayor liquidación de divisas provenientes del sector agroindustrial y energético, el ex ministro de Economía Domingo Cavallo reiteró su postura sobre la urgencia de eliminar los controles cambiarios y emprender una reforma amplia del sistema monetario. En un reciente artículo publicado en su blog personal, Cavallo afirmó que la situación actual representa una oportunidad única que el Gobierno debería capitalizar.
Según sus observaciones, “la fuerte liquidación actual de divisas brinda una excelente oportunidad para eliminar todos los controles de cambio y aumentar rápidamente la acumulación de reservas netas”. Este análisis subraya la necesidad de no solo levantar las restricciones, sino también de robustecer el frente externo.
Objetivos de acumulación de reservas
Cavallo estableció que el objetivo debería ser finalizar el año con un incremento significativo de reservas. “Debería aspirarse no sólo a que el Tesoro compre todas las divisas necesarias para pagar los intereses de su deuda externa, sino también a que se llegue a fin de año con US$10 mil millones de reservas netas adicionales en el Banco Central”, subrayó.
Impacto de una liberalización cambiaria
Además, buscó aclarar las inquietudes del mercado respecto a las posibles consecuencias de una liberalización cambiaria. Aunque reconoció que un cambio tan relevante puede generar tensiones, él considera que el contexto actual puede mitigar esos efectos. “La fuerte liquidez en divisas que experimentará el mercado cambiario en los próximos meses limitará ese overshooting mucho más de lo que ocurriría si se postergara el cambio de estrategia, lo que se acercaría demasiado a las elecciones del próximo año”, expuso, refiriéndose a un posible aumento abrupto en el tipo de cambio.
Crítica al esquema de controles cambiarios
En su análisis, Cavallo volvió a cuestionar el esquema actual de controles cambiarios, explicando que, aunque estos se aplican para evitar la fuga de capitales en momentos de crisis, su prolongación produce efectos negativos. “Cuando se mantienen para obligar a invertir en pesos los excedentes financieros que las empresas generan en dólares, lejos de restringir la salida de capitales, terminan desalentando la entrada”, advirtió.
- Señaló una contradicción en la actual política económica: el Régimen de Incentivo a las Grandes Inversiones (RIGI) asegura libre disponibilidad de divisas para ciertos proyectos, mientras otras empresas enfrentan fuertes restricciones.
- Esto, a su vez, eleva el costo del capital y desalienta la inversión.
Riesgo país y reservas: el núcleo de la problemática
Uno de los puntos centrales del discurso de Cavallo es la persistencia del riesgo país en niveles elevados, pese a los ajustes fiscales realizados. Según su análisis, existen dos factores que explican esta situación: el cepo cambiario y la debilidad de las reservas. “Hay varias razones por las cuales el riesgo país no baja de 600 puntos básicos, a pesar de los excelentes resultados fiscales. Una de ellas es la permanencia de controles cambiarios para las empresas que no acceden al RIGI. Otra es el bajo nivel de reservas externas netas del Banco Central y la lentitud para acumularlas por miedo a que la emisión monetaria provoque aumentos adicionales en la tasa de inflación”, destacó Cavallo.
Crecimiento de la informalidad y necesidad de crédito
Asimismo, el ex ministro relacionó las restricciones cambiarias con el crecimiento de la informalidad, señalando que muchos exportadores y prestadores de servicios operan fuera del sistema oficial debido a las limitaciones reglamentarias. “Los controles de cambio alimentan la informalidad cambiaria”, indicó, advirtiendo que esto reduce la disponibilidad de dólares en el sistema formal.
Cavallo consideró que eliminar el cepo podría incrementar el crédito en dólares, mejorando el financiamiento de la economía, aunque advirtió que avanzar en este aspecto sin solucionar las distorsiones existentes podría resultar riesgoso.
Urgencia de reformas estructurales
Para concluir, Cavallo reiteró la importancia de acelerar una reforma integral. Esto, según él, debe incluir el levantamiento de los controles cambiarios como parte de un programa más amplio que promueva la estabilidad macroeconómica. “Es muy difícil avanzar hacia la despolitización de la economía, es decir, eliminar la intermediación del Estado entre vendedores y compradores en los mercados, si los aspectos monetarios, cambiarios y financieros están dominados por la discrecionalidad sobre las reglas”, cerró. Esta oferta de reforma ejerce una presión adicional sobre el Gobierno en un momento en que el mercado sigue con atención la evolución de las reservas, el riesgo país y las condiciones para una posible salida del cepo.
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