Revisión de proyecciones de crecimiento económico
Tras un rebote fallido en agosto, las consultoras han decidido revisar a la baja sus expectativas de crecimiento económico para 2026, estableciendo un promedio de 1% o incluso cifras inferiores. Este ajuste se produce después de que el estimador mensual de actividad económica (EMAE) divulgado por INDEC mostrara un leve aumento del 0,1% en agosto, muy por debajo de las expectativas iniciales. El dato interanual, por otro lado, presenta una caída del 1,7%, siendo la segunda disminución consecutiva y la más severa desde septiembre de 2024.
Ajustes en las proyecciones
Las consultoras y entidades financieras involucradas en el Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) del Banco Central ya habían disminuido su proyección de crecimiento del 2,1% al 1,5%. Las estimaciones del Top 10 bajaron incluso a 1,2%. Semanas atrás, el Fondo Monetario Internacional (FMI) también recortó sus previsiones del 3,5% al 2,1%.
Los economistas anticipaban un rebote mayor en agosto, sin embargo, los resultados fueron peores de lo esperado. Según Ricardo Delgado, presidente de Analytica, “muy mal dato de actividad. Tras la caída del 2,8% en julio, agosto barely rebotó un 0,1% mensual”. En la actualidad, la consultora considera que el crecimiento podría estar incluso por debajo del 1% para todo 2026, mientras que LCG estima una expansión del 1%.
Causas del estancamiento
El panorama actual sugiere que la actividad económica enfrenta una dinámica de altibajos, reflejando una tendencia de estancamiento y una creciente brecha entre los sectores que se benefician de las exportaciones y aquellos que dependen del mercado interno. La serie de tendencia-ciclo del INDEC ha mostrado una variación nula mensual, acumulando cinco meses sin avances significativos.
Con el dato de agosto, la economía prácticamente está inmersa en una recesión técnica en el tercer trimestre, un fenómeno que ocurre cuando hay dos periodos consecutivos de caída en la actividad económica. Tras una contracción del 0,6% en el segundo trimestre, la economía requeriría un salto mensual de aproximadamente 8,5% en septiembre para evitar una caída en el tercer trimestre, algo que los indicadores adelantados no sugieren. Sebastián Menescaldi, director adjunto de EcoGo, expresó que “nos sorprendió negativamente. Pensábamos que la caída de julio era temporaria y ya son dos meses de retroceso”.
Desempeño sectorial
El comportamiento sectorial del EMAE revela una economía fragmentada en forma de “K”. De los quince sectores analizados por el INDEC, diez evidenciaron caídas interanuales en agosto. Los más afectados incluyen a la industria, que retrocedió un 3,2%, el comercio con una baja del 3,5%, y el sector de transporte y comunicaciones, que disminuyó un 2,9%. La intermediación financiera también presentó debilidades, mientras que la construcción mantuvo un desempeño débil.
En contraste, la explotación de minas y canteras creció un 11,1% interanual, aportando de esta manera la mayor contribución positiva al indicador. A su vez, el sector de electricidad, gas y agua tuvo un incremento del 4,3%, y el turismo, que incluye hoteles y restaurantes, subió un 3,1%. Aunque el agro sigue favorecido en el acumulado del año, la pesca experimentó una caída notable en agosto.
Perspectivas para el futuro
En el periodo de enero a agosto, el EMAE acumuló un aumento de 1,2% en comparación con el mismo tramo de 2025, gracias principalmente al agro y la minería. Por el contrario, la industria manufacturera registró un descenso promedio de 2,5% interanual y el comercio un 1,1%, ambos sectores cruciales por su influencia en el empleo y la demanda interna. Tomás Amerio, economista de la Fundación Libertad y Progreso, subrayó que la serie desestacionalizada de actividad está 4,4% por debajo del pico de marzo y 1,1% bajo el nivel de diciembre de 2024.
La situación económica se complica aún más con la llegada de dólares, incentivada por un boom exportador. Sin embargo, este no parece ser suficiente para compensar el declive en otros componentes de la demanda que afectan a los sectores más vinculados al mercado interno. Antonio Navarro, de LCG, comentó: “tienes exportaciones netas volando, pero no parece suficiente para equilibrar la situación en otros sectores”.
El sector financiero, que había sido un pilar de la expansión en meses anteriores, también mostró retrocesos en agosto debido a la disminución de la actividad y el crédito. Gabriel Caamaño advirtió que la pérdida de dinamismo en el financiamiento y en el consumo es un tema que no se ha resuelto.
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