Presentación del Presupuesto 2026
El Gobierno ha dado a conocer su propuesta de Presupuesto 2026, que será discutida en la Cámara de Diputados. En esta iniciativa se incluye un conjunto de proyecciones económicas que guiarán las acciones del equipo económico durante el próximo año.
Modificación de condiciones para canjes de deuda
Uno de los artículos que ha generado interés es el artículo 55 del proyecto, que sugiere cambios en la administración de la deuda pública. El Ministerio de Economía busca flexibilizar los requisitos para llevar a cabo canjes de títulos públicos. Esto implica la modificación de la Ley 11.672 (Complementaria de Presupuesto), eliminando la referencia al artículo 65 de la Ley de Administración Financiera (24.156).
Actualmente, esta normativa establece que cualquier canje o reestructuración de deuda debe resultar en una mejora objetiva para el Estado, cumpliendo al menos dos de las siguientes tres condiciones:
- Reducción de capital
- Extensión de plazos
- Baja de tasas de interés
Si se aprueba esta modificación, el Ejecutivo podrá realizar canjes orientados al “ordenamiento financiero” incluso si estas operaciones no resultan favorables. La consultora 1816 ha destacado este cambio, afirmando que “el artículo 55 del proyecto elimina una mención en la Ley 11.672 relacionada con el artículo 65, que exige que los canjes de deuda mejoren montos, plazos o intereses”. Cabe recordar que el año pasado, el Gobierno ya intentó modificar esta norma durante la discusión del Presupuesto 2025 sin éxito.
Implicaciones del cambio normativo
Si bien esta modificación no necesariamente perjudica al Estado, sí abre la puerta a una gestión de la deuda pública con más arbitrariedad. Este intento ocurre en un momento en que el riesgo país supera los 1.200 puntos básicos, lo que refleja la desconfianza de los actores económicos sobre la capacidad del Gobierno para acceder a los mercados internacionales y refinanciar sus deudas.
Proceso legislativo del Presupuesto 2026
Aparte de este artículo, el camino del proyecto de “ley de leyes” será extenso. Según la Constitución, el Presupuesto se enviará a la Comisión de Presupuesto y Hacienda, donde se debatirá técnicamente y se pueden introducir modificaciones antes de llevarlo al recinto para su votación, que requerirá de mayoría simple para aprobarse.
Una vez que sea aprobado en la Cámara de Diputados, el proyecto pasará al Senado, donde también se discutirá en comisión y en el recinto, pudiendo ser aprobado tal como se presenta, sufrir modificaciones o ser rechazado.
Aumento de la deuda pública
De acuerdo con datos oficiales de la Secretaría de Finanzas, dirigida por Pablo Quirno, en agosto de 2025, el volumen de la deuda bruta alcanzó un total equivalente a u$s454.230 millones, de los cuales u$s451.707 millones están en situación de pago normal. De esta cantidad regular, el 44% está en moneda local y el 56% en moneda extranjera.
En comparación con julio, la deuda en pago normal se incrementó en u$s7.004 millones, equivalente a un aumento mensual del 1,57%. Este incremento se debe a una disminución de u$s425 millones en deuda en moneda extranjera, compensada con un aumento de u$s7.429 millones en deuda en moneda local.
Es relevante mencionar que, según el informe, el 67% de la deuda total del estado corresponde a títulos públicos, el 22% a acreedores externos y el 9% a Letras del Tesoro. En la segunda semana de septiembre, la Secretaría de Finanzas colocó $6,63 billones en licitaciones de deuda, frente a vencimientos de $7,25 billones relacionados con Lecap y bonos ajustados por inflación y cambio.
Con este resultado, el Ministerio de Economía logró refinanciar el 91% de los compromisos en pesos que vencían esa semana, liberando así al mercado $0,62 billones.
En definitiva, la hoja de ruta para 2026 no solo delineará el panorama fiscal y financiero del próximo año, sino que también podría implementar cambios normativos que redefinan la estrategia de gestión de deuda pública durante los próximos dos años del Gobierno de Javier Milei, en un contexto en el que los mercados seguirán de cerca el cronograma y la administración de la deuda estatal en los meses que vienen.
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