Expectativa de aumento en las reservas
El Gobierno argentino prevé un ingreso significativo de divisas en los próximos días, gracias a la liquidación acelerada de los agroexportadores, lo que le brindará una oportunidad para fortalecer sus reservas. Estos fondos no solo ayudarán a disipar las preocupaciones sobre el pago de la deuda, sino que también le permitirán acercarse a una meta que, hasta ahora, parecía difícil de alcanzar: la acumulación de reservas acordada con el FMI.
Proyección de dólares disponibles
Según estimaciones del mercado, la oferta de divisas hasta el próximo lunes será notablemente superior a la de un día normal. Esta situación se produce porque el decreto de retenciones cero para la exportación de granos, que caducó el miércoles, otorgó a las empresas cerealistas tres días hábiles para liquidar el 90% de los dólares prometidos. Se estima que esta suma asciende a aproximadamente US$ 1.800 millones diarios, en comparación con más de 800 millones de dólares que se negociaron en el mercado este miércoles.
Opciones ante el aumento de divisas
De acuerdo con Portfolio Personal Inversiones, se presentan dos escenarios posibles: una fuerte caída en el tipo de cambio o, con mayor probabilidad, una reacción del Ministerio de Economía para adquirir grandes cantidades de dólares. Esta práctica fue interrumpida a mediados de agosto debido a la alta volatilidad cambiaria y las elevadas tasas de interés. Antes de eso, el Tesoro había acumulado menos de US$ 1.500 millones a un precio promedio de $ 1.260, dentro de la banda de flotación.
Desvíos y nuevos objetivos
El FMI ya había advertido al Gobierno, en la primera revisión técnica, sobre la necesidad de aumentar su reserva de dólares. En esta revisión, el Ejecutivo no logró alcanzar el primer objetivo de acumulación de divisas en el Banco Central, con un déficit de aproximadamente US$ 3.800 millones. Como resultado, se empezó a discutir la reescritura de las metas para fin de año y para la vigencia del programa. Las estimaciones de la consultora PxQ indican que el Gobierno actualmente requiere unos US$ 7.500 millones adicionales para cumplir con el objetivo de cierre de 2025.
Riesgos y presiones a futuro
Si la situación persiste, Casa Rosada enfrentaría dos revisiones técnicas al mismo tiempo, lo que obligaría a solicitar una dispensa y definir acciones correctivas. En la primera revisión, el cambio de política respecto a la compra de dólares fue establecido como medida compensatoria ante esta inobservancia. Desde el inicio del acuerdo con el Fondo Monetario, la acumulación de divisas netas se presenta como un tema conflictivo en la relación con el organismo. En contraste, el objetivo de superávit primario está más en línea, y se estima que el Ministerio de Economía podrá alcanzar un 1,5% del PBI de excedente fiscal al finalizar el año.
Ajustes en los próximos meses
La señal de inicio para la compra masiva de dólares por parte del Ministerio de Economía es anticipada por el mercado. Se prevé que no solo se busque reponer lo vendido, que supera US$ 500 millones en el caso del Tesoro y US 1.100 millones por el BCRA en la semana pasada, sino también acumular reservas ante los meses de octubre y noviembre, que presentan típicamente menores liquidaciones. Además, se deberán gestionar los pagos a Bopreal y al FMI programados para noviembre, así como los de Bonares y Globales en enero de 2026, que suman menos de US$ 6.000 millones.
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