Impacto del cambio en la política cambiaria
El reciente cambio en la política cambiaria que anunció el Gobierno el martes pasado tuvo un efecto inmediato en los bonos soberanos, que experimentaron un descenso de entre dos y tres por ciento durante esa jornada. Sin embargo, en la jornada del miércoles, estos activos mostraron una leve recuperación cercana al uno por ciento. La posibilidad de utilizar dólares que posee el Tesoro generó dudas sobre la capacidad del Gobierno para obtener divisas necesarias para los pagos que vencen en enero, además de reavivar el debate acerca de la exigente meta de reservas establecida con el Fondo Monetario Internacional (FMI).
Ajustes en la política monetaria
Desde el mes de julio, la política monetaria se ha endurecido, mediante el incremento de las tasas de interés a niveles que triplican la inflación mensual. El Banco Central ha intensificado su intervención en el mercado de futuros y ha impuesto más restricciones a las operaciones cambiarias de los bancos, buscando evitar que el tipo de cambio sobrepase el techo establecido.
El anuncio del secretario de Finanzas, Pablo Quirno, sobre la intervención del Tesoro en la cotización cambiaria, estipulando un poder de hasta USD 1.700 millones, se añade a este contexto. Funcionarios del Ejecutivo subrayan que esta es una medida temporal, diseñada para el período electoral.
Reacciones del mercado y expectativas
A pesar de que el Gobierno sostiene que la intervención cuenta con el respaldo del FMI, esta entidad ha optado por no emitir comentarios al respecto. Si bien el tipo de cambio se ha estabilizado, los activos argentinos no han podido evitar descensos y los inversores están evaluando con cautela las nuevas normas.
Los analistas y actores del mercado han interpretado la intervención como un posible abandono, al menos temporal, de la política de libre flotación, uno de los pilares fundamentales del equipo económico. Esta decisión complica alcanzar la meta de reservas, que ya fue flexibilizada por el FMI. Según los expertos, el descenso de los bonos es un reflejo del creciente escepticismo entre los inversores.
Los primeros días de septiembre no han sido favorables; tras un agosto marcado por fuertes pérdidas (promedio del 3% en los Globales), la deuda soberana en dólares recortó entre 2,2% y 3,3%. No obstante, el ETF EMB solo cayó 1%, lo que evidencia la magnitud del descenso en los bonos argentinos. El GD41 lideró la caída con un 3,3%, seguido del GD46 (-3,2%) y el GD35 (-3,1%).
Implicaciones para el futuro
Federico Filippini, responsable de investigación y estrategia de Adcap, destacó que la intervención del Tesoro en el Mercado Libre de Cambios tendrá dos consecuencias importantes: por un lado, aumentará la oferta de divisas, lo que podría presionar a la baja el tipo de cambio; por otro, implicará una reducción en las reservas, lo que afectará negativamente a los bonos.
El Equipo Económico del Gobierno mantiene la esperanza de recuperar el acceso a los mercados internacionales de deuda y considera que esta oportunidad se presentará “más temprano que tarde”. Esta cuestión es crucial en el acuerdo con el FMI, que busca garantizar financiamiento para reducir su exposición en Argentina, el país que más le debe.
Ante este panorama incierto, la preocupación entre los inversores se ha intensificado. Desde el Gobierno, expresan su voluntad de cumplir con la meta de acumulación de USD 7.400 millones entre noviembre y diciembre, y hacen hincapié en que la volatilidad en los mercados se deriva de la posibilidad de un buen desempeño electoral de la oposición
Conclusión
Con el enfoque firmado para cumplir objetivos con el FMI, y recordando que en enero se avecinan pagos de capital e intereses superiores a USD 4.000 millones, los inversores están atentos a cada movimiento oficial en un contexto marcado por la incertidumbre política y financiera.
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