Perspectivas de mejora crediticia en Argentina
La calificadora de riesgo Moody’s ha afirmado que la calidad crediticia de las empresas argentinas no financieras, especialmente en infraestructura, así como de los gobiernos locales y regionales (GLR), seguirá mostrando un ascenso hasta el año 2026. Esto se debe a las políticas encaminadas a la estabilización macroeconómica. Sin embargo, persisten varios factores que limitan una mejora más significativa.
En julio pasado, Moody’s actualizó la calificación soberana a largo plazo a Caa1 estable, lo que resultó en incrementos para 13 empresas argentinas y 10 GLR. Esta decisión fue un reflejo de los avances en la estabilización económica y una disminución en la percepción del riesgo crediticio.
Desafíos persistentes en la calidad crediticia
A pesar de los avances, el informe destaca que las debilidades en las reservas externas de Argentina, la apertura limitada de la cuenta de capital y la fragilidad institucional continúan siendo obstáculos para la calidad crediticia de las entidades mencionadas.
- Mejoras en la liquidez en moneda extranjera gracias a la eliminación de controles cambiarios y de capital.
- El nuevo programa impulsado por el gobierno con el Fondo Monetario Internacional (FMI) ha fortalecido la sostenibilidad externa.
- Se observan avances en la consolidación fiscal y ajuste monetario que contribuyen a la reducción de la inflación.
Mejoras en EBITDA y el acceso a mercados internacionales
Asimismo, se aprecia una continuidad en el mejoramiento del EBITDA corporativo, con una reducción de los flujos de caja negativos y una leve mejoría en los indicadores de apalancamiento y cobertura de intereses proyectados para los años 2025-2027.
Las empresas han logrado disminuir su riesgo de refinanciamiento mediante la gestión activa de pasivos. Gracias a la flexibilización de controles por parte del Banco Central de la República Argentina (BCRA), se ha facilitado el acceso a mercados internacionales de bonos. Para junio de 2025, los títulos emitidos en el exterior representaban más de la mitad de los USD 28.000 millones de deuda corporativa en circulación.
Estabilización de los gobiernos locales y oportunidades en el sector energético
Los GLR también demuestran signos de estabilización después de años de volatilidad, con un gasto que se ha mantenido por debajo de la inflación y una reducción en los desembolsos de capital, permitiendo así alcanzar las metas fiscales.
En el sector de petróleo y gas, la producción y valoración de activos están en aumento. Las recientes desregulaciones han fortalecido la confianza de los inversores y facilitado el financiamiento internacional de proyectos de shale. A pesar de que la deuda del sector sigue en aumento, el incremento en la producción ayudará a equilibrar los niveles de apalancamiento.
En el ámbito eléctrico, la generación mantendrá fundamentos sólidos con un endeudamiento moderado hasta 2026. En la actualidad, las tarifas cubren cerca del 84% de los costos de producción, aunque se identifican riesgos en la red de transmisión. Las distribuidoras están en camino de mejorar sus condiciones crediticias gracias a un régimen regulatorio que busca tarifas más justas y una reducción gradual de subsidios.
Proyecciones económicas y exposición a la guerra comercial
Moody’s ha pronosticado un crecimiento del PBI de aproximadamente 4,5% para 2025 y de 3,5% para 2026. Se señala una mejora en la actividad económica, impulsada por el repunte en las exportaciones agrícolas y energéticas, la confianza empresarial, así como la producción automotriz y la construcción. Sin embargo, el informe también advierte sobre desafíos estructurales que podrían impactar en la sostenibilidad de este crecimiento.
En relación a la exposición a la guerra comercial, Moody’s indica que las empresas y los GLR en Argentina enfrentan un riesgo medio o bajo, dado que la mayoría de sus ingresos provienen del mercado interno o están poco expuestos a aranceles internacionales. Desde abril de 2025, Estados Unidos aplica un arancel del 10% sobre productos argentinos, un porcentaje menor al aplicado a economías principales y a socios regionales como Brasil y México. Las negociaciones bilaterales buscan eliminar aranceles sobre un total de 100 productos clave de exportación, representando el 80% de las exportaciones argentinas hacia Estados Unidos.
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