Primer paso para el financiamiento de la deuda
Este martes, el Gobierno ha dado el primer paso hacia la obtención de un préstamo tipo “REPO” con el objetivo de conseguir los US$ 2.300 millones necesarios para saldar los vencimientos de deuda programados para el 9 de enero. Según el último Boletín Oficial, el Ministerio de Economía realizó un canje con el Banco Central (BCRA), donde entregó títulos en dólares (AL35 y AL38) a cambio de bonos en pesos que están indexados a la inflación.
Detalles del préstamo REPO
Un préstamo REPO, o Repurchase Agreement, es un acuerdo con un conjunto de entidades bancarias para obtener financiamiento directo a un monto, tasa de interés y plazo de recompra determinados, generalmente de corto plazo. Este año, el BCRA ya ha formalizado dos acuerdos de esta índole, en enero y junio, con vencimientos establecidos para 2027.
En este tipo de operaciones, los bancos privados prestan dólares y reciben a cambio un activo. Para los acuerdos anteriores, el BCRA entregó su título en dólares, conocido como Bopreal. Sin embargo, dado que el deudor en este caso será el Tesoro, la garantía requerida son títulos del Ministerio de Economía. La autoridad monetaria actúa como agente financiero del Palacio de Hacienda, por lo que debe ser el canal para asegurar dicha garantía mediante los bonos.
Aclaración sobre el canje y previsiones
Según altas fuentes consultadas, esta operación entre el Palacio de Hacienda y el BCRA, publicada a través de un decreto, se relaciona directamente con la formalización de este préstamo Repo. De la misma manera, el BCRA proveerá esos bonos como respaldo para la transacción.
Por definición, el crédito directo de los bancos, que se prevé que sea anunciado en los próximos días por Luis Caputo, requiere un “colateral“, es decir, un activo que respalde la operación. El Gobierno obtendría dólares y proporcionaría esos bonos para un periodo específico. Recientemente, el ministro de Economía indicó que un consorcio de bancos internacionales había ofrecido hasta US$ 7.000 millones para este préstamo, aunque el área de Economía está evaluando cuánto de esa cifra será necesario, dependiendo de cuántas divisas se requieran para el pago de enero.
Aspectos técnicos del canje
El canje realizado por el Ministerio de Economía con el BCRA fue anunciado este martes, aunque la operación se llevó a cabo el 29 de diciembre. El monto máximo autorizado por el decreto ha sido de US$ 6.000 millones para el AL35, y una cantidad similar para el AL38, aunque el mercado indica que no se ha utilizado la totalidad de la suma permitida, sugiriendo que se estableció solo como límite.
- Un informe de Outlier sostiene que el REPO es una opción favorable para el mercado comparada con la activación de nuevos tramos del swap con Estados Unidos.
- Portfolio Personal Inversiones (PPI) estima que el canje realizado es coherente para cubrir el pago de enero.
En su análisis, PPI añadió que, considerando los depósitos del Tesoro en dólares, que ascienden a US$ 1.900 millones, la asignación podría estar cerca de los US$ 2.300 millones, equivalentes a unos US$ 2.900 millones en valor nominal en AL35 y AL38.
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