Invertir en el carry trade de Argentina
Un reciente informe de Bank of America (BofA) ha identificado a Argentina como una de las oportunidades más atractivas dentro de los mercados emergentes. La recomendación se centra en una estrategia de inversión que consiste en bonos ajustados por inflación, acompañados de cobertura cambiaria. Titulado “Argentina – The Superior Carry Trade”, el documento sugiere que el BONCER 2028 se presenta como el instrumento más atractivo en términos de riesgo y retorno.
Estrategia y objetivos de inversión
De acuerdo con el reporte, los analistas de BofA han abierto una posición larga en este bono a un precio de u$s84,5, con un rendimiento proyectado de 8,7%. El objetivo indicado es alcanzar u$s92, lo que supondría una compresión del rendimiento hacia niveles del 7%. Además, se establece un stop-loss en u$s80, el cual limita las pérdidas potenciales en caso de fluctuaciones del mercado.
Atractivo del carry trade
El principal atractivo de esta estrategia de carry se origina del diferencial entre tasas. En este sentido, el BONCER presenta un retorno real elevado, mientras que el costo de financiamiento en pesos, ajustado por inflación, resulta negativo. Esto permite generar un carry estimado del 3,3% trimestral, con una volatilidad relativamente baja del 3,5%.
Comparativa con otras estrategias
El informe contrasta esta opción con otra estrategia tradicional: la venta de dólares a futuro e inversión en pesos. A pesar de que ambas estrategias muestran un ratio de riesgo-retorno similar, BofA considera que los bonos CER son más eficientes, ya que disminuyen la exposición directa al tipo de cambio, especialmente en un contexto donde el peso se encuentra apreciado en términos reales.
Condiciones del mercado local
Los analistas también señalan que la moneda local se ha fortalecido cerca de un 20% en términos reales desde las elecciones de 2025, lo que podría limitar el potencial de nuevas ganancias y aumento del riesgo de corrección. Otro factor que respalda la recomendación es el cambio en la política económica. Según el análisis, después de una fase centrada en la desinflación, el Gobierno podría empezar a priorizar el crecimiento y la reducción de créditos en mora.
Proyecciones de rendimiento
El informe indica que este enfoque, aliado a la acumulación de reservas y un superávit fiscal, podría resultar en una disminución de las tasas reales. En este escenario, BofA proyecta que los rendimientos reales de estos bonos podrían bajar desde niveles cercanos al 9% hacia un rango de entre 6% y 7%, lo que permitiría a los inversores obtener ganancias de capital adicionales.
Inflación y riesgos
Además, se destaca que la inflación alcanzó un pico en marzo con un 3,4% mensual, y que se espera una desaceleración en los siguientes meses, facilitada por la entrada de divisas del sector agroexportador que refuerzan la estabilidad cambiaria. Sin embargo, el banco también advierte sobre ciertos riesgos, como la posibilidad de que la inflación supere las expectativas y un deterioro en los niveles de aprobación del presidente Javier Milei, factores que podrían impactar en el escenario macroeconómico y en la dinámica del mercado.
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